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剛剛，人社部傳來大消息：4000多億養老金到賬，并開始投資。

今日，人社部發言人盧愛紅在新聞發布會上表示，截至9月底，北京、山西等15個?。▍^、市）政府與社保基金理事會簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經到賬并開始投資。

其中，關注點集中在如下2個方面：

盧愛紅表示，下一步人社部將推進基本養老保險基金投資運營，推動落實年金基金制度，穩步推進劃轉部分國有資本充實社?；?。

此消息一出，上證指數大漲1.35%，重回2600點，截止收盤，A股六大指數全線飄紅。

值得一提的是，證監會罕見于10月30日盤中，發出一份聲明：

聲明重點提到：發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。

養老金，正在越跌越買

跌破3000點、跌破2638點、跌破2500點......隨著A股水位不斷降低，“不能虧”的養老金入市腳步正在加快：

2017年半年，養老金身影首次出現在A股上市公司十大股東名單中，當時僅持有3只個股、1億元的總市值，但引發市場一片沸騰。

此后，養老金賬戶持有A股市值不斷增加，2018年三季度環比增幅近90%，截止9月30日，養老金賬戶持有A股總市值達18.86億元，持有個股數量亦大幅增長，達33只個股。

相比2018年半年報的前十大股東情況，養老金賬戶于7-9月份新進24只個股，針對6只個股進行了明顯加倉，并繼續持有歌華有線（600037）、石英股份（603688）、百聯股份（600827）。同時，退出8只家上市公司的前十大流通股股東。

此外，養老金持股賬戶數量也在陸續增加。2017年半年報數據顯示，養老金持股賬戶僅有2個，截止2018年三季報，養老金持股賬戶已增加至15個。

未來3年潛在入市養老金，或達3700億

目前，我國養老保險體系三大支柱主要呈現出如下特點：

而美國三大支柱的比例分別為9%、54%和37%。

申萬宏源研報預測，在各省養老金未來3年增長的樂觀、中觀、悲觀的預期假設，以及權益投資比例在10%~15%之間的假設下，三年入市資金規?？蛇_2200億至3700億。

申萬宏源表示，我國養老保險體系三大支柱發展不均衡，養老金支付嚴重依賴基本養老保險。與海外相比，我國養老金呈現投資額偏低、權益投資配置比例較低等特點。

OECD數據顯示，我國養老金的投資規模占GDP比重僅為1.5%（主要為企業年金），而荷蘭、美國、加拿大等國均超過100%，養老金的規模增速無法滿足人口老齡化加速帶來的支付壓力。

另一方面，全球養老金規模較大的管理機構均把權益投資作為養老金投資的重要組成部分，而我國養老金資產配置中的權益資產整體較低。

社保基金入市十八年，大賺10000億

作為第一支柱補充的社?；穑缭?000年便已成立，僅有 2008年一年出現虧損，年均收益率達到 8.37%，且超同期年均 CPI（2.31%）達 6.06 個百分點。

2018年7月31日，社?；饡l布了2017年年度報告，業績依舊非常亮眼：賺取1846億，收益率達9.68%，十八年累計投資收益額超10000億。

近10年投資穩健、收益高的社?；?，接下來的投資思路會是什么？

從最新披露的2018年三季報中可以略窺一二：

截至9月30日，A股所有上市公司的前十大流通股股東名單中，社?；鹳~戶持有502只個股，累計持股數量達123.65億股，持有市值高達1530.55億元。

其中，社?；鸪钟惺兄底畲蟮那?0只個股為：

截止3季度末，社?；鹄塾嫵钟忻滥杲】担?02044）1.9億股，持有市值高達32.9億元，系社?；鸪钟惺兄底罡叩膫€股。

值得一提的是，7-9月期間，美年健康遭遇“假醫生”黑天鵝事件，股價累計跌幅達23.76%，而社保基金亦再大幅減倉，3季度累計減持705萬股。

另外，2018年三季度期間，社保基金增持比例最大的前10只個股名單：

養老金大舉入市，當前A股貴不貴？

經歷了3年漫長的殘酷熊市，A股的估值正在逼近歷史低點：

據wind數據統計，截止10月31日收盤，全部A股的PE估值僅13.63倍，距2012年估值底差距-13.2%。

而當前A股的盈利情況卻遠比2012年好太多，2012年中國經濟一度陷入通縮趨勢，全年A股業績亦出現負增長。

據廣發證券預測，2018年A股盈利增速將達到18%。本輪A股估值繼續下行的幅度應遠小于2012年，廣發證券判斷，A股將進入筑底階段。

在A股估值不斷逼近歷史低點的同時，破凈股數量、比例亦再不斷走高。

2018年10月19日，滬指見底2449點時，A股破凈股數量一度超513只，占全部A股上市公司比例的14.4%，破凈比例為2000年以來的最高點。

據Wind數據統計，2005年上證指數見底998點時，破凈股數量占全部A股比例為13.42%；2008年上證指數見底1664點時，破凈股數量占全部A股比例為13.5%。

回顧前四次“至暗時刻”的后2-3年，A股均走出了一輪反彈或反轉行情，滬指跌至2449點，破凈比例高達14.4%，A股能否歷史重演呢？

撰文 | 巫樂定、朱雨蒙

制表 | 巫樂定

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